云天化2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)58586萬(wàn)元，折合每股收益1.09元。在公布年度財(cái)務(wù)報(bào)告的同時(shí)，公司公布了每10股派4元(含稅)的股利分配方案。

　　2006年凈利潤(rùn)略有下降。2006年公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)低于之前的預(yù)期，同比下降了12.59%。尿素等產(chǎn)品毛利率的下降是導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下降的主要原因。2006年由于國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格的上漲，以及尿素價(jià)格的回落，公司尿素產(chǎn)品毛利率同比下降了3.79個(gè)百分點(diǎn)。此外公司玻纖和聚甲醛產(chǎn)品毛利率也略有下降。

　　已形成多元化生產(chǎn)格局。2006年公司尿素產(chǎn)品的收入和利潤(rùn)比重均下降至50%以下，其中尿素收入比重只有27.71%。在尿素占比下降的同時(shí)，玻纖對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)在大幅提升，2006年公司玻纖收入占比達(dá)到28.27%，超過(guò)了尿素收入占比。目前公司已形成了尿素、玻纖和聚甲醛的多元化生產(chǎn)格局，低于尿素行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯增強(qiáng)。

　　現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能及擴(kuò)張情況。目前公司尿素產(chǎn)能為76萬(wàn)噸/年，在尿素行業(yè)景氣度下降的預(yù)期下，公司沒有擴(kuò)張尿素產(chǎn)能的計(jì)劃。在現(xiàn)有20萬(wàn)噸/年玻纖產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大玻纖生產(chǎn)規(guī)模，2007年計(jì)劃新增10萬(wàn)噸玻纖產(chǎn)能，屆時(shí)公司玻纖總產(chǎn)能將達(dá)到30萬(wàn)噸/年。聚甲醛規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，在完成3萬(wàn)噸/年聚甲醛項(xiàng)目技改后，新建的6萬(wàn)噸聚甲醛項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2008年完工，屆時(shí)公司將成為國(guó)內(nèi)最大的聚甲醛生產(chǎn)基地。此外天安公司建設(shè)的50萬(wàn)噸/年合成氨項(xiàng)目將于2008年建成，將大大增強(qiáng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　多元化經(jīng)營(yíng)格局保證公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)尿素行業(yè)景氣度的下降將影響公司尿素產(chǎn)品盈利能力，但在玻纖和聚甲醛產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張的預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎€(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2007-2008年每股收益分別為1.23元、1.33元和1.58元。

　　維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。2006年業(yè)績(jī)下降并不能代表公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)岳^續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)、良好的公司治理結(jié)構(gòu)使我們繼續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展，我們繼續(xù)給予公司買入投資評(píng)級(jí)。在2007年1.23元每股收益，18倍市盈率水平下，公司股票合理價(jià)格為22.14元。

　　云天化已形成多元化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)格局。2006年公司尿素收入占總收入的比重已下降至28%，利潤(rùn)占比則下降至50%以下。

　　2006年公司尿素銷量保持穩(wěn)定，雖然公司的尿素銷售價(jià)格有所上漲，但由于成本上升較快，因而尿素銷售毛利率同比下降了3.79個(gè)百分點(diǎn)。

　　玻纖產(chǎn)銷量擴(kuò)張迅速。2005年公司玻纖銷量達(dá)到15.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38.18%。玻纖已成為公司尿素之外的另一主要利潤(rùn)來(lái)源。